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广发期权:标的回调 期权市场情绪稳定

2019-10-21 09:32:15    来源:广发期权淘金通    编辑:夏雪    浏览量:

  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额20.7亿元,共422万张。上个交易日,10月认购成交金额为5.59亿元,约136万张;10月认沽成交金额为4.14亿元,约103万张。

  上个交易日,30日历史波动率上升,达12.5%;GVIX下降,达14.8%。

  二、期权市场点评

  上周行情回顾:

  上周,标的周度下跌,周度跌幅-0.59%。金融三板块中券商领跌,周度跌幅-3.14%;保险周度跌幅-2.14%;银行周度下跌-0.06%。贵州茅台(1170.000, -5.79, -0.49%)周度涨幅0.10%。10月隐波回升,周度跌幅约180BP,收于16。

  策略周度回望与调整:

  上周,策略多次调整,整体方向在于降低了看多敞口的同时,增加了次月合约的正vega敞口。回顾上周行情,调整再度与走势吻合,尤其上周五的大跌,对角价差整体回撤较低。看本周,尚需观察市场情绪变化,但由于10月合约临近到期,且价格已低,对角价差今日建议调整。

  三、今日期权策略思考

  1)备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  上周五标的下跌,备兑策略浮盈会吐。今日建议,继续持有。

  本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  2)布局节后行情

  建仓观点:2019年9月30日。国庆长假来临,节前市场整体回调,节后或有修复,结合考虑目前隐波结构,建议布局卖出比率认购,持有过节。

  调整建议:

  2019年10月8日。对于国内市场维持偏多判断,同时预期波动率或有回落,保守交易者继续持有卖出比率认购,亦可考虑增卖认沽,增加看涨头寸。

  2019年10月9日。建议回买原有持仓的卖出认购和卖出认沽,义务仓减半,降低vega敞口,维持delta正向,继续看涨标的。

  2019年10月11日。建议继续持有混合仓位,同时考虑回买原有卖出的认购头寸,改为持有卖认沽+买虚购持仓,继续看多标的。

  2019年10月14日。若今日标的冲破前高,考虑增卖新的平值认购,改为持有卖沽+牛市价差持仓。

  2019年10月15日。建议回买原有的卖出认沽,消减持仓的-vega,改为持有牛市价差持仓,继续温和看涨。

  2019年10月17日。建议拆解10月牛市价差,具体考虑卖出原有10月权利仓,改为买入11月权利仓,与原有10月义务仓一同,得到对角策略继续持有。

  今日观点:

  上周五,GDP增速不及预期带动市场下行,而受累于金融板块回调标的跌幅较大。对角价差持仓收益回吐,但由于隐波上行,对角价差的回撤小于牛市价差,说明调整有效,印证了之前提到的隐波反弹利于对角持仓。看今日,10月合约仅剩3个交易日,且经过上周波动,绝对价格已低,建议今日回买10月认购义务仓。对于原有11月认购权利仓,建议持仓减半。若标的今日继续下探,考虑逢低增卖认沽合约。

  风险提示:

  混合持仓,降低了隐波敞口,但标的大跌时持仓将有潜在无限亏损。

  四、聊天板块

  上周五,标的大幅下行,隐波反弹。但期权盘面上,并未恐慌,以11月微笑情况来看,市场依旧相对平稳且相对乐观。看今日,个人建议别太悲观,也别着急做空,不妨多等一日先。

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